2010年10月23日星期六

凭单

凭单是一种能发挥四两拨千斤效果的工具,但跌幅也是满惊人,要会玩,就得看母股的表现,很多时候凭单的价格是跟着母股走的。。。

例如:一个能转换的凭单

就说KINSTELL-WA 好了...KINSTEL 是它的母股。。。。

KINSTELL-WA今天的价钱是 4.24,KINSTEL 是5.30

如果你买了一张KINSTELL-WA,一张等于一千个单位,就会用掉你的4.24*1000 = RM 4240

但是,一张KINSTELL-WA可以用 RM 1000来转换母股 KINSTEL

你看。。。。
KINSTELL-WA的价钱=RM 4240
+ 转换价 =RM 1000
`````````````````````````````````````````
RM 5240
`````````````````````````````````````````

看会今天母股 KINSTEL的价钱= 5.30
如果一千单位买入就要 = 5.30*1000
= 5300

那你想想,哪一个方法比较划算以换成母股 KINSTEL??

当然是以买入凭单后转换母股 KINSTEL 比较划算。要注意一点的是,转换母股时需要时间的,而在这期间,母股的价钱会飘忽不定,这就是你的风险。。。。。。

也要注意凭单是有时限的,过了时限你还未转换,那么你的凭单等同垃圾而已,无价值的

也许,另外一个方法就是你等凭单价上了,就买出去,这样赚一笔也行的。。。

还有不同的凭单如STRUCTURED WARRANT。。。这类凭单没得转换的,到期时,若你持有的凭单加上转换价,还低过母股价,发行STRUCTURED WARRANT的证卷行就会以先金,付钱给你。若你持有的凭单加上转换价,还高过母股价,那就亏钱啦。。。。

2010年10月22日星期五

NTA和NAV的分别。

NAV (Net Asset Value)
NTA (Net Intangilbe Asset)



asset里有tangible asset和intangible asset(如goodwill).
NTA里没包括intangible asset; NAV有。

equity (or shareholder's fund) = asset - liability = net asset

EPS = earnings/(# of shr); ROE = earnings/equity
EPS/ROE = equity/(# of shr) = NAV
note:是NAV,不是NTA

NTA=(Shareholder's Fund-Goodwill)/No of Shares。

公司回购股票

1. 股票回购是指上市公司利用现金等方式,
从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。
公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。

注销股票之后,总股本变少,但净利润不变,
因此每股收益增加了,股价理论上就可以上
 
2. 
反收购措施。股票回购在国外经常是作为一种重要的反收购措施而被运用。
回购将提高本公司的股价,减少在外流通的股份,给收购方造成更大的收购难度;
股票回购后,公司在外流通的股份少了,可以防止浮动股票落入进攻企业手中。
改善资本结构,是改善公司资本结构的一个较好途径。
回购一部分股份后,公司的资本得到了充分利用,每股收益也提高了。
稳定公司股价。过低的股价,无疑将对公司经营造成严重影响,
股价过低,使人们对公司的信心下降,使消费者对公司产品产生怀疑,
削弱公司出售产品、开拓市场的能力。
在这种情况下,公司回购本公司股票以支撑公司股价,有利于改善公司形象,
股价在上升过程中,投资者又重新关注公司的运营情况,消费者对公司产品的信任增加,
公司也有了进一步配股融资的可能。因此,在股价过低时回购股票,
是维护公司形象的有力途径。
建立企业职工持股制度的需要。公司以回购的股票作为奖励优秀经营管理人员、
以优惠的价格转让给职工的股票储备。股票回购对公司利润的影响。
当一个公司实行股票回购时,股价将发生变化,这种变化是两方面的叠加:
首先,股票回购后公司股票的每股净资产值将发生变化。 
在假设净资产收益率和市盈率都不变的情况下
股票的净资产值和股价存在一个不变的常数关系,也就是净资产倍数。
因此,股价将随着每股净资产值的变化而发生相应的变化,
而股票回购中净资产值的变化可能是向上的,也可能是向下的;
其次,由于公司回购行为的影响,及投资者对此的心理预期,
将促使市场看好该股而使该股股价上升,
这种影响一般总是向上的。
假设某公司股本为10 000万股 (# of share),全部为可流通股,
每股净资产值为2.00元(NAV/share),
公司净资产值Equity = 20 000万 
让我们来看看在下列三种情况下进行股票回购,会对公司产生什么样的影响。
股票价格低于净资产值。
假设股票价格为1.50元,在这种情况下,假设回购30%即3 000万股流通股,
回购后公司净资产值为15 500万元,回购后总股本为7 000万元,
则每股净资产值上升为2.21元,
将引起股价上升。
股票价格高于净资产值,
但股权融资成本仍高于银行利率,在这种情况下,公司进行回购仍是有利可图的,
可以降低融资成本,提高每股税后利润。假设前面那家公司每年利润为3 000万元,
全部派发为红利,银行一年期贷款利率为10%,股价为2.50元。
公司股权融资成本为12%,
高于银行利率10%。若公司用银行贷款来回购30%的公司股票,
则公司利润变为2 250万元(未考虑税收因素),公司股本变为7 000万股,
每股利润上升为0.321元,
较回购前的0.03元上升30.021元。其他情况下,
在非上述情况下回购股票,无疑将使每股税后利润下降,
损害公司股东(指回购后的剩余股东)的利益。
因此,这时股票回购只能作为股市大跌时稳定股价、增强投资者信心的手段,
抑或是反收购战中消耗公司剩余资金的“焦土战术”,
这种措施并不是任何情况下都适用。
因为短期内股价也许会上升,但从长期来看,由于每股税后利润的下降,
公司股价的上升只是暂时现象,因此若非为了应付非常状况,
一般无须采用股票回购 
 
 
【巴菲特智慧结晶】
巴菲特认为,除了不道德的回购股票外,一般来说,该公司如果在陆续回购股票,投资者就可以简单地把它看作该股票在这个价位上是物有所值的,由此也可以简单地用来判断该公司管理层是否优秀。

【巴菲特现身说法】
巴菲特认为,投资者购买的股票,其公司管理层一定要优秀。普通投资者对公司管理层是否优秀很难判别,但可以把该公司是否回购自己的股票看作是评判标志之一。
巴菲特在伯克希尔公司1984年年报致股东的一封信中说,1984年伯克希尔公司有几个比较大的投资项目纷纷回购了自己的股票,从而导致作为投资者的伯克希尔公司能够从中得到两点好处:
一是通过回购股票,流通的总股本少了,相当于花1元钱就能得到原来2元钱的价值,因为每一股股票的内在价值大大提高了。与其花钱去投资别的公司,不如通过这种方式投资效果更好。
二是公司管理层通过回购股票,实际上对外表明了该公司是非常重视股东权益的。相对来说,有些公司管理层一味扩张经营规模,实际上企业规模的扩大不但对股东没有帮助,有时候甚至是有害的。而公司回购股票,则会使得该公司原有股东以及对该股票感兴趣的其他投资者更加充满信心。
巴菲特认为,其中的道理很简单。因为公司管理层对自己的公司经营情况最了解,公司回购股票,至少表明用这个价格投资该股票是值得的,否则它也没有必要这样做。由于公司回购股票,该股票的价格就会因此上扬,与其内在价值更接近。
相反,有些公司管理层整天把维护股东权益的口号挂在嘴上,却不肯回购自身股票,这很难说他们不是口是心非。久而久之,他们就会被投资者所抛弃。
巴菲特说,在上述两点好处中,第一点好处显而易见,可是第二点好处知道的人就不多了,实质上也很难衡量。不过要注意的是,时间越长,第二点好处就越容易显示出来。而巴菲特的这条经验,也正可以被广大读者所掌握。

不过巴菲特又指出,近年来有一些回购股票是不道德的、抱有不良企图的,这种情形又另当别论了。例如,有时候回购股票的交易双方私下签订有利于自己、不利于该上市公司的回购协议,就侵犯了股东权益。
通常的情况是,公司回购股票的出价过高,公司管理层则因为这个钱不是自己口袋里掏出来的就睁眼闭眼,最终是那些被蒙在鼓里的、不知情的公司股东被当了冤大头。


 

2010年10月20日星期三

ROE

转自http://www.techmango.com/Blog/article/Financial/Financial_ROE_Choose_Stock.htm

如果你正在投资股票,那么你得应该了解ROE是什么.
ROE,就是意指净资产收益率(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity )的英文简称,又称股东权益报酬率。作为判断上市公司盈利能力的一项重要指标,一直受到证券市场参与各方的极大关注。分析师将ROE解释为将公司盈余再投资以产生更多收益的能力。它也是衡量公司内部财务、行销及经营绩效的指标。


ROE的计算方法是:净资产收益率=报告期净利润/报告期末净资产 ,

也可以这样算:
它的算法就是把每股净盈利EPS除于每股净资产NTA。ROE = EPS / NTA

用它选股适合吗?下面我们通过ROE这个数据分析一下管理层的素质。

公司的资产是反映在它的净资产。

很多公司的票面值都是1令吉,但是它们的真正价值是在NTA,NTA越高价值就越高。

每间公司的赚钱能力都不同。

投资股票我们当然要选赚钱能力高的公司,赚钱能力越高我们致富的机会就越大。

所以想要投资股票致富我们一定要选赚钱能力高的公司。


但是,我们却不能因为某只股的每股EPS高就说它的赚钱能力高。

真正的赚钱能力是要和它的NTA来做比较的。

试看看以下两个例子,那一个赚钱的能力比较强?

SIME DARBY有2.76令吉的NTA ,EPS是0.33令吉。

RUBBEREX有1.50令吉的NTA, EPS是0.26令吉。

如果单单看EPS当然是SIME比较强,但是如果用ROE来计算,那么RUBBEREX才是真正赚钱能力强的公司。

RUBBEREX的ROE是 0.26 / 1.50 = 0.17

SIME DARBY的ROE是 0.33 / 2.76 = 0.12

所以通过应用ROE我们可以准确的看出谁才是真正赚钱能力强的公司。

当然ROE是不能只看一年的,因为有的公司通过特殊的项目可以把公司的EPS提高。所以多看几年才能够得到正确的ROE。

还有最正确的方法就是不要把特殊项目计算在EPS内,这样才不会出错。

为什么通过看ROE我们可以知道管理层的素质呢?

就举个例子:

假设有一间公司的资产有2亿令吉,如果管理层把全部的资产都用来做生意,公司每年可以赚2千万令吉。

如果管理层决定把其中的1亿令吉用来买专机给董事长用,只用1亿令吉来做生意,那么可以肯定的是公司赚钱的能力就会少了一半,只剩下1千万令吉。

所以通过ROE我们就能够看出管理层的素质。

ROE是跟股价没有关系的,很多朋友都不能明白ROE就是因为他们太注重股价了。

ROE只跟EPS有关系,EPS越大,ROE就越大。

当然ROE越大就越好。

通常ROE有0.15就可以了。

ROE太大反而要多加小心。

举个例子:

有间公司的NTA本来是2.00令吉,经过连年的亏损,它的NTA只剩下0.20令吉。

过后经济突然好转,公司开始赚钱了,它取得0.10令吉的EPS。

如果我们算ROE,那么就是把EPS 除于NTA,那就是:

0.10 / 0.20 = 0.50

这可是误导性的ROE呀!

所以应用ROE要很小心。

我通常把ROE分成5 个等级。

选股时就只选第一级的就可以了。

在第一级的股项里选股我就可以应用PE和NTA来考虑了,因为我知道这些都是优质股了,因为它们的ROE都已经是第一等级的了。

当然我也是有考虑其他的因素,例如,市场上流通的票数,公司的前景等等。

怎样分级呢?

我把主板 的500只股,用EXCEL记录起来它们的ROE,3年至5年。

我是用手一个接一个的记录在EXCEL,然后再SORTING,把它们分成5 个等级。第一级就是1到100,第二级就是101到200,依此类推。


不过,ROE在某些情况下却不适合用于选股,这就是 ROE 假设前提:
1) 该公司所在的行业仍然有大幅度成长的潜能,这样才能支持盈利的持续增长。
2) 该公司要成长,缺少的只是资本。于是只要它把盈利再投资,就能保证明年营业额再度上升。

显然,许多在靠 ROE寻找千里马的人,完全没有考虑到这些前提:如果市场已经完全饱和,ROE 再高,明年的业绩也不会再有任何突破。如果该公司把今年的盈利再投资,只会降低明年的 ROE,因为,整个市场的盈利,也只有这么多了。

在市场完全饱和的时候。。。ROE 就不重要了,Profit Margin、获利的稳定性、销售能力(就是抢对方生意的能力)、研发能力(就是开创新市场的能力) 才是更重要的。ROE 很重要吗?当市场已经稳定的时候,大家比的就是实力战、削价战,手上的资产偏少,未必是好事。相信没有人会希望手上的资本越少越好吧!


结论:在市场已经完全饱和的时候,ROE 的高低是无足轻重的。取而代之的是 profit margin 及获利的稳定性。如果削减成本更加重要。不要迷信于 ROE

2010年10月19日星期二

什么是热门股?

转载自哦哦理财
http://www.oomoney.com/klse_8k_series/klse8k-stock_market/what_is_hot_stock/

Mar 28th, 2001 | By klse.8k | Category: 8K 股票市场 翻开报章的财经版,第一个看到的就是股市当天成交量最多的股项,也就是当天的热门股。
股市的热门股不是每次都一样的。有的股项在流行了一阵子后就会被人遗忘,接着就会被别的股项取而代之。
要什么资格才可晋身热门股呢?
很简单,只要在当天的股市里,成交量最多的股项就是当天的热门股。
人们注意的通常只是20大热门股。没有人会去注意谁是20大冷门股。
不管牛市或熊市,每天都有热门股。
如果我们要投机,我们就得注意热门股。
如果我们要投资,我们就要避开热门股。

能够跻身热门股行列就是因为它的成交量大。而成交量大的股项就是股价偏高,股票正处于大牛市的状态。
试想想:
如果在一个大牛市里,我们投资在那些正处于大牛市状态的股票,也就是热门股。后果会是怎样?
短期赚钱机会大,因为市场热,人人不怕死。
长期亏大钱机会也大。因为股价偏高,下跌空间就大。
如果在一个大熊市里,我们投资在那些正处于大牛市状态的股票,也就是热门股。后果又会是怎样?
短期赚钱机会少,因为市场冷,人人都怕死。
长期赚大钱机会也少。因为股价偏高。上升空间就少。
结论:
热门股只适合投机,不适合投资。
大牛市是投机的时候,不适合投资。
大熊市是投资的时候,不适合投机。

哦哦猜想,KLSE.8K想要表达的意思是:
大牛市,很多股票的股价都上升,虽然股价已经很高了,可是还是有很多人愿意去买,因此股价可能就会被推得更高。
也就说,这个时候的股价其实已经是被高估了,迟早会跌下来的。因此,我们只能够投机,希望会有人愿意以更高的价格来买。
大熊市,很多股票的股价都下跌,虽然股价已经很低了,可是还是有很多人不愿意去买,因此股价可能就会被推得更低。
也就说,这个时候的股价其实已经是被低估了,迟早会上升的。因此,我们只就能够投资,慢慢的等待熊市过去,牛市的到了,到时候肯定可以大赚一笔。

2010年10月18日星期一

NTA: 善用市值选股


转载自哦哦理财 

http://www.oomoney.com/cold_eye/new_cold_eye_sharing_thought/select_with_market_value/


就以《南洋商报》每逢星期一出版,随报附送的《理财第一》周刊,就刊登了许多有价值的资料,但我怀疑,到底有多少人认真去阅读,并且应用在投资上,恐怕大部分人都是翻阅一下,就搁置一旁,不肯化时间去深入阅读,实有负《南洋商报》财经组帮助你赚钱的苦心,殊为可惜。
就以该周刊内的《每周股价与损益表》为例,此表内的数字,实际上很有价值,可以帮助你赚钱,请不要视而不见!
现在我就以《每周股价与损益表》(下称“表”)为例,说明如何应用这些资料。

“表”提供有用线索
你不是常常申诉不晓得怎样选择股票吗?实际上此“表”已为你提供有用的线索。
“表”中第五栏为“市值”(RM’000),由后面算起来第六栏为“净有形资产”,将这两栏挂钩,你就可以找出那只股票值得投资。
“市值”(Market Capitalisation)就是以有关公司股票的闭市价(通常是星期五最后一个成交价)乘以有关公司的股票数额(“表”中第四栏)而得出的,这是股市给予有关公司价值的估值。
但是,你不必去计算,《南洋商报》的财经组知道你没有随身携带计算机的习惯,为了方便你在任何场合都可以阅读此份资料,他们已替你计算出来了,这就是第五栏“市值”下的数字。
“净有形资产”(Net Tangible Asset,简称NTA)就是有关公司每股的净有形资产价值,是以有关公司的股东基金(Shareholder’s Fund),除以有关公司的股票数额得出的。
有形资产和无形资产
一家公司的资产,可以分为有形资产(Tangible Asset)和无形资产(Intangible Asset)两种,有形资产是指厂房、土地、机器等有形可见的资产;无形资产是指商誉(Goodwill)、商标(Trademark)等无形可见,却有价值的资产。
由于无形资产在产品滞销时就没有价值,所以我们在计算公司的价值时,只考虑有形资产,因为这是可以随时变卖,取回现金的,是比无形资产更可靠,更实 际的资产。“股东基金”就是从公司的总资产中,扣除总债务得出的资产价值,假如公司清盘的话,“股东基金”就是股东可以取回的款额,通常是以每股计算的。
市值和净有形资产选股
现在让我以聚美(Choo Bee)(工业股,编号5797)为例,说明如何以“市值”和“净有形资产”选股。
根据11月30日“表”中提供的数字,聚美以每股RM1.50的闭市价(见《本周每天闭市价》星期四栏),聚美的“市值”为168,152,000(后面的000就是“市值”栏目下的’000),也就是1亿6815万2000令吉。
也就是说,如果你以每股RM1.56买进该公司全部股票的话,全部只花1亿6800多万令吉,你就拥有聚美整家公司了。这是股市给聚美的估值,故叫“市值”。
再看“净有形资产”栏下,你会发现聚美的每股净有形资产价值为RM3.40,乘以聚美的股票数额107,790,000股(见“股票数额”栏),得出RM366,486,000,也就是3亿6600多万令吉。
(聚美的股票数额为109,903,000股,这107,790,000是已扣除库存回购股票)
这3亿6600多万令吉,就是属于股东的净资产总额,假如公司清盘的话,股东可以取回此数。
跟聚美的市值1亿6800多万令吉相比,你会发现,聚美的净资产总额3亿6600多万令吉,比市值高出一倍以上。
这等于说,你以每股RM1.56的市价购买聚美的股票,是以RM1.56买到价值RM3.40的资产,或是以1亿6800多万令吉,买到价值3亿6600多万令吉的资产,折扣超过50%。
聚美股价毫被低估
所以,从资产的角度看,聚美的股价毫无疑问的是被低估了。
你要找价值被低估的股票,聚美应是受考虑的对象之一。
但是,我必须马上在这里指出:
⑴ 净有形资产价值只是评估一只股票的标准之一而已,而一只股票是否值得买进,还要找出股票的“真实价值”(Intrinsic Value),而真实价值还包括其他标准,比如本益比、毛周息率、每股净利等。所以,不可一见到资产价值被低估就买进,还要做更多的功课,佐以更多的资 料,才能作出应否买进的决定。幸亏《南洋商报》的财经组已替我们做了不少功课,“表”中提供了聚美其他有用的资料,请读者细读及善加应用。
⑵聚美只是资产价值被低估的股票之一。实际上,如果你细读“表”中资料的话,你会发现,即使在股价已经上升了一大截的今天,仍有许多股票价值低,值得买进作为长期投资。
聚美创于1971年,经营大五金近40年。根据“表”中资料,该公司去年每股净利2角7分(无巧不成书,我查出这也是该公司过去十年每年的每股平均净利),本益比5.86,毛周息率为2.88%。其他资料可读该公司年报及季报。.
《理财第一》还有许多有用的资料,都是《南洋商报》花时间花精神替你准备的,有助你作出更明智的投资决定,值得你去细读、深读。

2010年10月17日星期日

NTA只计算有形资产,不包括无形资产

转载自哦哦理财
http://www.oomoney.com/klse_8k_series/klse8k-stock_knowledge/nta_is_tangible/

NTA就是NET TANGIBLE ASSET也就是净有形资产,所以它是不包括无形资产的。无形资产就是INTANGIBLE ASSET。
公司的无形资产主要是商誉(Goodwill),执照(license)和收购溢价(Premium on acquisition)。
举个例子:
ABC公司是在一个小岛经营度假村的生意,它的资金只有1million。最近ABC公司突然成功申请到一张赌博执照,所以它的身价就暴涨起来。XYZ公司为了在小岛经营赌场的生意就出价100million收购了ABC公司。
假设XYZ公司本来的资产只是200million现款,分成200million股。在还没有收购ABC公司之前它的每股NTA就是1.00令吉。
完成收购ABC公司后它的每股NTA就只剩下0.505令吉。

算法如下:
完成收购行动后XYZ的净有形资产是101million,无形资产是99million。(NTA = 101/200 = 0.505)
因为NTA只计算净有形资产,所以它的NTA就是0.505令吉。 (两者加起来的总资产还是200million,所以Shareholders’ Fund还是200million)
接着让我们再来看看为什么MRCB在1999年时它的NTA会是负0.018令吉。
MRCB在它的1999年的年报里,呈报说他的股东基金Shareholders’ Fund是1080million。这1080million是包括了收购RHB时所付出的溢价(Premium on acquisition)778million和RHB的无形资产(intangible assets)320million。
所以MRCB的净资产就是负18million。(1080 – 778 – 320 = -18)
因为MRCB的股本是975million,所以它的每股NTA就是-0.018。
NTA = Net tangible assets / number of shares
NTA = -18 / 975
NTA = -0.018 令吉
有的公司为了使帐目好看,就没有列明它的NTA。它们只在Balance Sheet里呈报它们的每股资产,Net Assets
例如:
BJGROUP在它的2000年的年报里只计算它的每股资产(Net assets per share)。它的每股Net Assets是1.44令吉,这是包括了每股1.70令吉的无形资产Intangible assets。
BJGROUP的无形资产价值是2543millions。它的股票数目是1498millions股。所以它的每股无形资产就是1.70令吉。
Intangible assets = 2543 / 1498 = 1.70
NTA = Net Assets - Intangible assets
NTA = 1.44 – 1.70
NTA = -0.26
所以BJGROUP的每股NTA是-0.26令吉。
BJGROUP是时下最热门的投机股,尤其是它的WARRANT,BJGROUP-W。
喜欢投机在BJGROUP的小股东请注意:
BJGROUP在它的年报里说它的无形资产价值2543millions。你猜这是什么吗?
你当然知道这是TOTO的license。我也这样想,因为除了TOTO的license之外,我实在想不出BJGROUP还有什么无形资产可以值这样高的价钱。
奇怪?TOTO的license不是属于BJTOTO的吗?跟BJGROUP有什么关系?
原来BJGROUP控制了BJLAND的82%。然后再通过BJLAND控制了BJTOTO的51%。所以BJGROUP冲其量也只能算控制了半张TOTO的license。
那么这半张TOTO的license就可价值2543millions令吉?
这个问题只有它的管理层才知道。
不过我却知道今天整间BJTOTO值多少钱。BJTOTO的股票总数是576millions股,每股的价钱是4.70令吉。所以整间BJTOTO的价值就是2707millions令吉。(4.70 x 576 = 2707)
我也知道BJTOTO在2000年4月的财政年里净赚了254millions令吉。而BJGROUP却净亏了573 millions令吉。
结语:
如果一间公司的无形资产Intangible assets大过它的股东基金Shareholders’ Fund,那么它的有形资产NET TANGIBLE ASSET就会呈现负数。
如果公司出现负数的NTA,我们就要小心为妙。